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煤炭業(yè)：調整正是買入好時機

9月8日，發(fā)改委召集神華、中煤等數十家大型煤炭企業(yè)，召開了穩(wěn)定煤炭供應、抑制煤價過快上漲預案啟動工作會議。此次會議主要內容是：朝陽鐵粉

由中煤協與符合先進產能條件的大型煤炭企業(yè)簽訂自愿承擔穩(wěn)定市場調節(jié)總量任務的相關協議，即符合先進產能標準的大型現代化煤礦將自愿承擔穩(wěn)定煤炭市場調節(jié)供應總量的任務，在市場供應偏緊時按要求增加產量，在市場供求寬松時按要求減少產量。但是，調整后的年度產量仍不能突破 276 個工作日核定的產能。朝陽鐵精粉

中煤協將加強市場監(jiān)測和預測預警，根據市場變化情況和國家發(fā)改委通知要求，適時啟動調整預案，同時根據調整預案響應等級，確定產量調節(jié)數量，啟動及終止時間和銷售去向，報備發(fā)改委后，通知簽訂協議企業(yè)執(zhí)行。

簽訂協議企業(yè)按中煤協的通知要求調整煤炭產量，并從調整產量之日起，需要每周向中煤協和省級行業(yè)管理部門報送日產量、銷售流向等實際執(zhí)行情況。接到預案終止通知，要立即停止產能釋放，并在 7 日內報送實際執(zhí)行情況匯總。若企業(yè)未按協議執(zhí)行，將被列入失信企業(yè)“黑名單”，在信用中國網站公示。鐵精粉

我們認為，此次會議結果意味著部分先進產能將被獲準適時地釋放，但是年度產量仍不能突破 276個工作日核定的產能，也就是年度供給總量將不會發(fā)生大的變化， 先進產能更多的是平滑淡旺季波動。

我們預測全年需求37.5億噸(同比下降2億噸)，下半年繼續(xù)嚴格執(zhí)行276 個工作，產量33億噸(考慮4月份開始嚴格執(zhí)行 276日限產)，進口維持2億噸，庫存消耗掉1億噸，則行業(yè)仍存在1-2億噸的缺口。

我們認為，行業(yè)從嚴重的供過于求走向供需平衡是政策出發(fā)點，短期行業(yè)供需缺口仍存在，此次先進產能的調節(jié)不會打壓煤價，只會抑制煤價上漲的速度。未來 6-12 個月，我們繼續(xù)看漲煤價!從今年下半年開始， 煤炭企業(yè)業(yè)績將有爆發(fā)式增長，行情逆轉及持續(xù)性將具備堅實基礎!

分煤種來看， 當前動力煤產量仍然大幅收縮、庫存處于低位，隨著淡季過后冬儲需求的來臨，動力煤仍有上漲空間。同時，進入消費旺季，焦煤企業(yè)相繼漲價，華東聯合煤企對主焦煤漲80-100元/噸、冀中能源對煉焦煤漲50元/噸等、山西焦煤集團也對優(yōu)質焦煤上調80-90元/噸，隨著焦煤產量大幅收縮，港口庫存處于歷史低位，下游焦化廠及鋼廠可用天數大幅下滑，我們認為焦煤迎來上漲的力度或超出市場預期。

站在此時點，我們維持對行業(yè)的“增持”評級，重點推薦彈性較大的焦煤品種：西山煤電、冀中能源、潞安環(huán)能、盤江股份、開灤股份，涉及先進產能的動力煤彈性品種：陜西煤業(yè)、兗州煤業(yè)、中煤能源、中國神華。